Статистические методы управления рисками предприятия

2. Инвестор способен, например, исходя из статистических данных, по­ лучить оценку ожидаемых (средних) значений доходности и их попарных ко- вариаций - возможностей диверсификации риска. 3. Инвестор может формировать разные допустимые (для данной моде­ ли) портфели, доходность которых также является случайной величиной. 4. Сопоставление выбираемых портфелей основывается только на двух критериях - средней доходности и риске. 5. Инвестор не предрасположен к риску в том смысле, что из двух портфелей с одинаковой доходностью он обязательно предпочтет портфель с меньшим риском. Центральной проблемой в теории портфельных инвести­ ций является выбор оптимального портфеля, т.е. определение набора активов с наивысшим уровнем доходности при наименьшем или заданном уровне ин­ вестиционного риска. Такой подход является "многомерным" как по количе­ ству привлеченных в анализ активов, так и по учтенным характеристикам. Согласно теории Г. Марковица, под эффективным рынком понимается такой рынок, на котором вся имеюш,аяся информация трансформируется в изменение котировок ценных бумаг; это рынок, который практически мгно­ венно реагирует на появление новой информации. В своих теоретических ис­ следованиях Марковиц полагал, что значения доходности ценных бумаг яв­ ляются случайными величинами, распределенными по нормальному (Гаус- совскому) закону. В этой связи Марковиц считал, что инвестор, формируя свой портфель, оценивает лишь два показателя Е{г) - ожидаемую доходность и (7 - стандартное отклонение как меру риска (только эти два показателя определяют плотность вероятности случайных чисел при нормальном рас­ пределении). Следовательно, инвестор должен оценить доходность и стан­ дартное отклонение каждого портфеля и выбрать наилучший портфель, ко­ торый больше всего удовлетворяет его желания - обеспечивает максималь­ ную доходность г при допустимом значении риска а. Какой при этом кон­ кретный портфель предпочтет инвестор, зависит от его оценки соотношения "доходность-риск". Цель любого инвестора - составить такой портфель цен­ 48