Статистические методы управления рисками предприятия

1. Инвесторы предпочитают высокую ожидаемую доходность инвести­ ций и низкое стандартное отклонение. Портфели обыкновенных акций, кото­ рые обеспечивают наиболее высокую ожидаемую доходность при данном стандартном отклонении, называются эффективными портфелями. 2. Предельное влияние акции на риск портфеля учитывается не риском акции самой по себе, а ее вкладом в риск портфеля. Этот вклад зависит от чувствительности акции к изменениям стоимости портфеля. 3. Чувствительность акции к изменениям стоимости рыночного порт­ феля обозначается показателем бета. Следовательно, бета измеряет предель­ ный вклад акции в риск рыночного портфеля. 4. Если инвесторы могут брать займы или предоставлять кредиты по безрисковой ставке процента, то им следует всегда иметь комбинацию без­ рисковых инвестиций и портфель обыкновенных акций. Состав такого порт­ феля акций зависит только от того, как инвестор оценивает перспективы каждой акции, а не от его отношения к риску. Если инвесторы не располага­ ют какой-либо дополнительной информацией, им следует держать такой же портфель акций, как и у других, иначе говоря, им следует держать рыночный портфель ценных бумаг. Далее, когда каждый держит рыночный портфель и если бета показывает вклад каждой ценной бумаги в риск рыночного порт­ феля, тогда премия за риск, требуемая инвесторами, пропорциональна коэф­ фициенту бета. Сегодня модель Г. Марковица используется в основном на первом эта­ пе формирования портфеля активов при распределении инвестированного капитала по их различным типам (акциям, облигациям, недвижимости и т.п.). Однофакторная модель У. Шарпа используется на втором этапе, когда капи­ тал, инвестированный в определенный сегмент рынка активов, распределяет­ ся между отдельными конкретными активами, составляющими выбранный сегмент, т.е. по конкретным акциям, облигациям и т. п. Основным результатом САРМ стало установление соотношения между доходностью и риском активов для равновесного рынка. При этом важным 44