Статистические методы управления рисками предприятия

дельных корпораций, уравновешивали друг друга. Благодаря этому доход­ ность портфеля приближается к средней для всего рынка. На основе этой модели У. Шарп предложил упрощенный метод выбора оптимального портфеля, который сводил задачу квадратичной оптимизации к линейной. В более простых случаях, т.е. для небольших размерностей эта за­ дача могла быть решена практически "вручную". Такое упрош,ение сделало методы портфельной оптимизации применимыми на практике. В период раз­ вития программирования и совершенствования статистической техники оценки коэффициентов "альфа" и "бета" отдельных ценных бумаг и индекса рынка в целом привели к появлению первых пакетов программ для решения задач управления портфелем ценных бумаг. Разница между доходностью ры­ ночного портфеля и процентной ставкой называется премией за рыночный риск. Выводы У. Шарпа стали известны как модели оценки долгосрочных активов, базируюш,иеся на предположении, что на конкурентном рынке ожи­ даемая премия за риск изменяется прямо пропорционально коэффициенту "бета". Это означает, что если схематически представить инвестиции на ри­ сунке, то все инвестиции должны располагаться вдоль наклонной линии, называемой линией рынка ценных бумаг. Следовательно, ожидаемая премия за риск инвестиций, бета которых равна 0,5, составляет половину ожидаемой премии за рыночный риск; ожидаемая премия за риск инвестиций с бетой, равной 2,0, в два раза превышает ожидаемую премию за рыночный риск. На хорошо функционируюш,ем рынке никто не держит акции, предлагаюш,ие премию за ожидаемый риск, меньше, чем р. Инвестор всегда может получить ожидаемую премию за риск. Все акции в совокупности образуют рыночный портфель. Следовательно, акции в среднем располагаются на линии. Так как ни одна не лежит ниже линии, то ни одна не может лежать и выше нее. Та­ ким образом, каждая и любая акция должна лежать на линии рынка ценных бумаг и обеспечивать премию за ожидаемый риск. Суш,ествует четыре основных принципа выбора портфелей. 43