Статистические методы управления рисками предприятия

питал в какой-то одной (например, наличной) форме. Кроме того, Дж. Тобин проанализировал адекватность количественных характеристик активов и портфеля, которые являются исходными данными в теории Г. Марковица. Эти разработки легли в основу новых работ инвестиционной теории, связан­ ной с так называемой "моделью оценки капитальных активов" (или САРМ - от английского capital asset pricing model). У. Шарпом была разработана модель рынка капиталов, утверждающая, что абсолютно надежных акций или облигаций не бывает. Все они в той или иной степени связаны с риском для корпорации: она может получить боль­ шой доход или остаться без ничего. Развивая подход Г. Марковица, У. Шарп разделил теорию портфеля ценных бумаг на две части: первая - систематиче­ ский (или рыночный) риск для активов акций, вторая - несистематический. Для обычной акции систематический риск всегда связан с изменениями в стоимости ценных бумаг, находящихся в обращении на рынке, т.е. доход­ ность одной акции постоянно колеблется вокруг средней доходности всего актива ценных бумаг. Это - следствие слепого механизма рынка. Несистема­ тический риск связан с влиянием всех остальных факторов, специфических для корпорации, выпускающей в обращение ценные бумаги. Определив специальные коэффициенты реакции цен акций или обли­ гаций на изменения рыночной конъюнктуры ("альфа" и "бета"), У. Шарп раз­ работал формулу расчета сравнительной меры риска ценных бумаг на основе "линии эффективности рынка заемного капитала". Важным моментом систе­ матического риска является то, что увеличение количества акций или обли­ гаций не способно ликвидировать его. Однако растущая покупка ценных бу­ маг может повлечь за собой устранение несистематического риска. Отсюда получается, что вкладчик не может избежать риска, связанного с колебания­ ми конъюнктуры фондового рынка. Задача при формировании рыночного портфеля заключается в уменьшении риска путем приобретения различных ценных бумаг. И делается это так, чтобы факторы, специфические для от­ 42