Статистические методы управления рисками предприятия

ций является выбор оптимального портфеля, т.е. определение набора активов с наивысшим уровнем доходности при наименьшем или заданном уровне ин­ вестиционного риска. Такой подход является "многомерным" как по количе­ ству привлеченных в анализ активов, так и по учтенным характеристикам. На практике четкое соблюдение этих положений является проблематичным. Од­ нако оценка теории портфельных инвестиций должна основываться не толь­ ко на степени адекватности исходных предположений, но и на успешности решения с ее помощью задач управления инвестициями. В последние деся­ тилетия использование этой теории значительно расширилось. Все больше инвестиционных менеджеров и руководителей инвестиционных фондов ис­ пользуют ее методы на практике, и хотя у нее есть немало противников, ее влияние постоянно растет не только в академических кругах, но и на практи­ ке. Г. Марковиц разработал очень важное для современной теории ценных бумаг положение, которое гласит: совокупный риск портфеля можно разло­ жить на две составные части. С одной стороны, это так называемый система­ тический риск, который нельзя исключить и которому подвержены все цен­ ные бумаги практически в равной степени. С другой - специфический (неси­ стематический) риск для каждой конкретной ценной бумаги, который можно избежать при помош,и управления портфелем ценных бумаг (диверсифика­ ции). Одной из основных идей диверсификации при инвестировании являет­ ся эффект отрицательной коррелированности, называемый также эффектом Марковица: при составлении портфеля ценных бумаг надо стремиться к то­ му, чтобы вложения делались в бумаги, среди которых, по возможности, много отрицательно коррелированных. Другая идея - это эффект некоррели­ рованности: если инвестирование производится в некоррелированные цен­ ные бумаги, то для уменьшения риска надо, по возможности, брать их число как можно большим. Расчет чистого потока платежей и определение других финансовых ха­ рактеристик инвестиционного проекта требует знания достаточно большого количества исходных данных о проекте. 55